业务结构优化之下，久吾高科回应可转债问询；膜产业延伸发展面临多项潜在挑战。

近年来，环保分离技术领域企业正经历深刻转型。久吾高科作为专注膜材料与膜集成技术的上市公司，在核心业务出现一定波动时，仍选择通过可转债方式募集资金，用于扩大高端膜产品产能。这一决策引发监管部门关注，公司近日提交问询回复，并同步修订募集说明书，补充披露多项风险因素。

在膜集成技术整体解决方案业务收入占比逐步下降的背景下，公司解释了本次募资扩产的必要性。根据回复内容，公司自2023年起主动调整业务结构，放弃部分竞争激烈且毛利率较低的项目，转向承接技术门槛更高、盈利能力更强的优质订单。这一调整虽导致该业务收入规模有所收缩，但毛利率水平得到明显改善，显示出公司正向高质量发展转型。

久吾高科强调，膜材料相关业务仍是其重要利润来源。通过本次募资，主要投向特种无机膜组件及装置生产线项目，将进一步丰富碳化硅陶瓷膜和高装填陶瓷膜等高端产品线。此举旨在实现膜产业的延伸发展，巩固公司在陶瓷膜领域的领先位置，符合整体经营战略规划。

与此同时，公司也面临前次募投项目带来的潜在风险。2020年可转债募投的钛石膏资源化项目，其合作方徐州钛白化工有限责任公司已处于临时停产状态。该企业因产品价格波动、生产成本压力等因素陷入经营困境，部分银行账户资金被冻结。这直接导致久吾高科相关应收账款和固定资产存在减值可能。公司在回复中坦承，若需全额计提减值，将对净利润产生一定影响，提醒投资者关注此类不确定性。

财务方面，截至2025年9月末，公司短期借款余额较2024年末有所增加，主要用于满足业务扩张带来的营运资金需求。尽管如此，公司流动比率和速动比率仍处于合理区间，短期偿债能力整体保持良好。公司在募集说明书中补充提示了经营活动现金流波动风险、募投项目实施进度风险以及市场环境变化可能带来的影响，体现了监管导向下的信息披露完善。

从行业视角看，陶瓷膜等高端分离材料在环保、水处理、化工等领域应用前景广阔。久吾高科凭借多年技术积累和项目经验，已在国内形成一定品牌影响力。本次可转债发行若顺利推进，有望为公司注入发展动能，同时也需警惕外部宏观环境、业主需求变化以及多项目并行管理带来的挑战。总体而言，此次问询回复与说明书修订，反映出公司在平衡业务转型与风险防控方面的努力，为投资者提供了更全面的决策参考。

未来，公司将继续优化资源配置，推动膜集成技术与特种无机膜产品的协同发展。在严格遵守监管要求的前提下，久吾高科有望通过持续创新和技术升级，逐步提升综合竞争力，实现长期稳健经营。投资者在关注增长机遇的同时，也应理性评估各类潜在风险，做好相应准备。